UPM vuosikertomus 2018

UPM LYHYESTI

STRATEGIA

LIIKETOIMINNOT

YHTEISKUNTA JA YMPÄRISTÖ

HALLINNOINTI JA VAATIMUSTENMUKAISUUS

HALLITUKSEN TOIMINTAKERTOMUS

TILINPÄÄTÖS

TILINTARKASTUS- KERTOMUS

MUU TALOUDELLINEN TIETO

6. Riskien hallinta 6.1 Rahoitusriskien hallinta

Herkkyys valuuttariskille Alla oleva taulukko kuvaa valuuttamääräisten tase-erien vaikutuksia tulokseen ennen veroja, sekä vaikutusta omaan pääomaan, joka muo- dostuu pääosin valuuttavirtaa suojaavista valuuttatermiineistä.

Suojausinstrumenttien nimellisarvot ja vastaavat suojausasteet 12 kuukauden ennusteiden perusteella

Rahoitusriskien hallinnan tavoitteena on suojata konsernia rahoitus- markkinoilla tapahtuvilta epäsuotuisilta muutoksilta ja siten auttaa kannattavuuden turvaamisessa. Rahoitustoiminnon tavoitteet ja sitä koskevat rajoitukset on määritelty yhtiön hallituksen hyväksymässä rahoituspolitiikassa. Rahoitusriskien hallinnassa käytetään erilaisia rahoitusinstrumentteja konsernin rahoituspolitiikan asettamissa rajoissa. Tähän tarkoitukseen käytetään vain instrumentteja, joiden markkina-arvoa ja riskiprofiilia pystytään seuraamaan jatkuvasti ja luotettavasti. Rahoituspalvelut ja rahoitusriskien hallinta on keskitetty konsernin rahoitus- ja riskienhallintaosastolle. Valuuttariski Konserni on alttiina useaan eri valuuttaan, lähinnä Yhdysvaltojen dollariin, Ison-Britannian puntaan ja Japanin jeniin, liittyvälle valuutta- riskille. Valuuttariskiä aiheutuu sopimuksiin perustuvista ja odotetta- vissa olevista kaupalliseen toimintaan liittyvistä maksuista (transaktio- riski), taseeseen merkittyjen ulkomaanrahan määräisten varojen ja velkojen arvojen muutoksesta sekä ulkomaisten tytäryritysten varojen ja velkojen arvojen muutoksesta (translaatioriski). Valuuttariskien hallinnan tavoitteena on rajoittaa rahavirtojen tulevaan arvoon, tulok- seen ja konsernin taseeseen liittyvää valuuttakurssimuutoksista johtu- vaa epävarmuutta suojautumalla ennakoituihin rahavirtoihin ja tasee- seen liittyvältä valuuttariskiltä. Valuuttakurssimuutoksilla voi olla myös epäsuoria vaikutuksia, kuten kilpailukykyyn eri valuutta-alueiden välillä. Transaktioriski Konserni suojaa erittäin todennäköiset ulkomaanvaluutan määräiset valuuttavirrat rullaavasti seuraavan 12 kuukauden ajalta liiketoimin- ta-alueiden ennusteiden perusteella. Transaktioriski nousee sellaisten todennäköisten kassavirtojen valuuttakurssien muutoksista, joiden odotetaan tapahtuvan muussa kuin yhtiön toiminnallisessa valuutassa. Nettoriskivaluuttavirrasta suojataan rahoituspolitiikan mukaisesti keski- määrin 50 %. Yksittäisiä erittäin todennäköisiä ulkomaanvaluuttamää- räisiä valuuttavirtoja on suojattu myös yli 12 kuukauden pituisilla sopimuksilla poiketen samalla riskineutraalista suojaustasosta. Enna- koidusta 12 kuukauden valuuttavirrasta oli 31.12.2018 suojattu 52 (50) %. Konserni sopii ulkoisia termiinisopimuksia, jotka kohdistetaan tule- vaisuudessa toteutuvan valuuttamääräisen virran suojaukseen konser- nitasolla. Rahavirran suojauslaskentaa sovelletaan kun se on mahdol- lista. Jos suojauslaskennan soveltaminen ei ole mahdollista, suojau- sinstrumentin käyvän arvon muutokset kirjataan heti tulosvaikutteisesti. Vuoden 2018 lopussa UPM:n arvioitu nettoriskivaluuttavirta seu- raaville 12 kuukaudelle oli 1 999 (1 626) miljoonaa euroa.

Konsernin nettovelkojen nimellisarvot valuutoittain johdannaiset mukaan lukien

Muut 129 milj. euroa (29 %)

JPY 85 milj. euroa (51 %)

Tulos ennen veroja Oma pääoma

USD 164 milj. euroa (61 %)

MRD. EUROA

2018 –0,4

2017

MILJ. EUROA

2018 2017 2018 2017

GBP 175 milj. euroa (50 %)

EUR USD GBP

0,1 0,2

Euro vahvistuu 10 % USD

0,2

1 –

–2

64 17

48 19 10

–0,1 –0,3

–0,1

GBP

– 1

Yhteensä

0,2

JPY

–1

9

Euro heikkenee 10 % USD

Painotettu keskimääräinen suojauskurssi euroa vastaan oli 1,21 USD, 0,90 GBP sekä 130,5 JPY.

Useimmat korkojohdannaiset jotka suojaavat pitkäaikaisen velan korkoa täyttävät käyvän arvon suojauslaskennan soveltamisen edelly- tykset.

–1

2 –64 –48

GBP

– 1

– –17

–19 –10

JPY

–1

–9

Translaatioriski Konsernin taseeseen sisältyy useita valuuttamääräisiä varoja ja vel- koja kuten joukkovelkakirjalainoja, pankkilainoja ja talletuksia, kon- sernin sisäisiä lainoja ja rahavaroja, jotka ovat muun valuutan kun yhtiöiden toimintavaluuttojen määräisiä. Tavoitteena on taseeseen liittyvän riskin suojaaminen kokonaisuudessaan. Konsernilla voi kuiten- kin olla suojaamattomia taseriskejä konsernin rahoituspolitiikan mää- räämissä rajoissa. Korollisiin varoihin ja velkoihin liittyvälle taseriskille alttiina oleva suojaamaton määrä 31.12.2018 oli 21 (10) miljoonaa euroa. Suojaus- laskentaa ei sovelleta, ja kaikki suojausinstrumenttien käyvän arvon muutokset kirjataan heti tulosvaikutteisesti. Lisäksi konsernilla on valuuttamääräisiä myyntisaamisia ja osto- velkoja. Tavoitteena on kokonaisuudessaan suojautua tärkeimpiin valuuttoihin liittyvältä nettoriskiltä. Ostovelkojen ja myyntisaamisten suojaamiseen käytettyjen suojausinstrumenttien nimellisarvo oli 530 (426) miljoonaa euroa. Suojauslaskentaa ei sovelleta, ja kaikki suojausinstrumenttien käyvän arvon muutokset kirjataan heti tulosvai- kutteisesti. Konsernilla on ulkomaisiin yksiköihin tehtyjä nettosijoituksia, jotka ovat alttiina valuuttamuutoksista syntyvälle muuntoerolle. Kurssierot, jotka johtuvat ulkomaisiin yksiköihin tehtyjen nettosijoitusten muuntami- sesta ja jotka kirjataan muihin laajan tuloksen muuntoerorahastoon liittyvät pääasiallisesti USD-, CNY- ja GBP-määräisiin sijoituksiin. Näitä nettosijoituksia ei pääsääntöisesti suojata. Tilinpäätöshetkellä konserni on osittain suojautunut Uruguayn, Kiinan ja Singaporen nettosijoituksiin liittyvältä valuuttariskiltä suojauslaskentaa soveltaen. Painotettu keskimääräinen suojauskurssi euroa vastaan on 1,24 USD Uruguaylle ja 8,37 CNY Kiinalle sekä 1,15 USD Singaporelle. Translaatioriskiltä suojautumiseen käytettävät johdannaisinstrumen- tit ovat ulkoisia valuuttatermiinejä, valuutanvaihtosopimuksia sekä valuuttaoptioita.

Herkkyys korkoriskille Alla oleva taulukko kuvaa korkeampien/matalampien vaihtuvakor- koisten korkokulujen vaikutusta tulokseen ennen veroja, sekä vaikutusta omaan pääomaan, joka muodostuu rahavirtasuojauksessa olevien muuttuvakorkoisia eriä suojaavien johdannaisten käyvän arvon muu- toksista.

Herkkyys valuuttariskille laskettiin seuraavien oletusten perusteella:

Korkoriski Konsernin korollinen velka ja korolliset saamiset altistavat konsernin korkoriskille eli korkoliikkeiden aiheuttamalle uudelleenhinnoittelu- ja käyvän arvon korkoriskille. Rahoituspolitiikan mukaan korkoriskiksi määritellään korkoherkkyys velka- ja saamiserien sekä 6 kuukauden duraation omaavan benchmark-salkun välillä. Kokonaiskorkoriski muodostuu nettovelasta joka sisältää kaikki korolliset erät sekä joh- dannaiset, joilla näitä korollisia eriä suojataan. Rahoituspolitiikka määrittää tavoitevaihteluvälin nettovelan duraatiolle. Nettovelan keskimääräisen korkosidonnaisuusajan muuttamiseen konserni käyttää korkojohdannaisia, kuten koronvaihtosopimuksia, korkofutuureja sekä valuutanvaihtosopimuksia. Seuraava taulukko kuvaa korkoriskin valuuttakohtaista nimellisarvoja- kaumaa päävaluutoittain. Luvut sisältävät kaikki rahavarat, korolliset velat ja saamiset sekä valuuttajohdannaiset, joilla näitä eriä suoja- taan. Plusmerkkinen/miinusmerkkinen luku kuvaa nettovelkaa ja -saamista valuutassa, jonka korkoriskille konserni on altistunut joko koron uudelleen hinnoittelun ja/tai käyvän arvon muutoksen kautta. • Suurin osa niistä rahoitusinstrumenteista, jotka eivät ole johdannaisia, kuten rahavarat, myyntisaamiset, korolliset velat ja ostovelat ovat joko suoraan toimintavaluutassa tai ovat käännetty siihen johdannaissopimuksilla. Avoin tasepositio on hyvin pieni ja sen vuoksi kurssimuutoksilla on hyvin pieni vaikutus tai ei lainkaan vaikutusta tuloslaskelmaan. • Omaan pääomaan vaikuttavat ne rahavirran suojaamiseksi solmitut johdannaiset, joiden suojaussuhde on tehokas. • Tulokseen vaikuttavat ne johdannaiset, joiden suojaussuhde ei ole tehokas tai joihin ei sovelleta suojauslaskentaa. • Laskennassa ei ole mukana ennustettuja valuuttamääräisiä tulevia rahavirtoja, eikä translaatioriskin tai siihen liittyvien suojausten vaikutusta.

Tulos ennen veroja Oma pääoma

MILJ. EUROA

2018 2017 2018 2017

Nettovelan korko 1 prosenttiyksikön korkeampi Nettovelan korko 1 prosenttiyksikön matalampi

–5

–3

–

–

5

3

–

–

Herkkyys korkoriskille laskettiin seuraavien oletusten perusteella:

• Korkomuutoksen oletetaan olevan 1 prosenttiyksikön suuruinen yhdensuuntainen muutos kaikissa korkokäyrän pisteissä.

• Käyvän arvon suojauksessa korkoriskistä aiheutuva suojauskohteiden käyvän arvon muutokset kumoavat melkein täydellisesti suojattavien instrumenttien käypien arvojen muutokset tuloslaskelmassa. Mahdollinen tehoton osuus vaikuttaa tilikauden tulokseen. • Pankkitilit ja muut rahoitusvarat eivät ole mukana korkoriskilaskelmassa. • Kiinteäkorkoiset jaksotettuun hankintamenoon arvostettavat lainat, jotka eivät ole mukana käyvän arvon suojauksessa eivät altistu tässä tarkoitetulle korkoherkkyydelle. • Korkojohdannaisten käyvän arvon muutokset vaikuttavat omaan pääomaan siltä osin kuin niihin sovelletaan rahavirran suojauslaskentaa. • Vaihtuvakorkoiset jaksotettuun hankintamenoon arvostetut lainat, joita ei ole määritelty suojattaviksi instrumenteiksi, ovat mukana herkkyysanalyysissä. • Markkinakorkojen muutoksista aiheutuvat korkojohdannaisten käyvän arvon muutokset, joihin ei sovelleta suojauslaskentaa, vaikuttavat rahoitustuottoihin tai -kuluihin ja ovat sen vuoksi mukana herkkyysanalyysissä.

12 kuukauden nettoriskivaluuttavirta

MILJ. EUROA

2018 1 045

2017

USD GBP

808 369 196 253

342 170 442

JPY

Muut

Yhteensä

1 999

1 626

UPM VUOSIKERTOMUS 2018 162

UPM VUOSIKERTOMUS 2018 163

SISÄLTÖ

TILINPÄÄTÖS