UPM vuosikertomus 2016

Tilinpäätös

Lyhyesti

Strategia

Liiketoiminnot

Sidosryhmät

Hallinnointi

to be updated

6. Riskien hallinta 6.1 Rahoitusriskien hallinta

Tulos ennen veroja Oma pääoma

Suojausinstrumenttien nimellisarvot ja vastaavat suojausasteet 12 kuukauden ennusteiden perusteella

Herkkyys valuuttariskille laskettiin seuraavien oletusten perusteella:

MILJ. EUROA

2016 2015 2016 2015

Nettovelan korko 1 prosenttiyksikkö korkeampi Nettovelan korko 1 prosenttiyksikkö matalampi

• Suurin osa niistä rahoitusinstrumenteista, jotka eivät ole johdannaisia, kuten rahavarat, myyntisaamiset, korolliset velat ja ostovelat ovat joko suoraan toimintavaluutassa tai ovat käännetty siihen johdannaissopi- muksilla. Avoin tasepositio on hyvin pieni ja sen vuoksi kurssimuutoksilla on hyvin pieni vaikutus tai ei lainkaan vaikutusta tuloslaskelmaan. • Omaan pääomaan vaikuttavat ne rahavirran suojaamiseksi solmitut johdannaiset, joiden suojaussuhde on tehokas. • Tulokseen vaikuttavat ne johdannaiset, joiden suojaussuhde ei ole tehokas tai joihin ei sovelleta suojauslaskentaa. • Laskennassa ei ole mukana ennustettuja valuuttamääräisiä tulevia rahavirtoja, eikä translaatioriskin tai siihen liittyvien suojausten vaiku- tusta. Korkoriski Konsernin korollinen velka ja korolliset saamiset altistavat konsernin korkoriskille eli korkoliikkeiden aiheuttamalle uudelleenhinnoittelu- ja käyvän arvon korkoriskille. Rahoituspolitiikan mukaan korkoriskiksi määritellään korkoherkkyydeksi velka- ja saamiserien sekä bench­ mark salkun välillä. Kokonaiskorkoriski muodostuu nettovelasta joka sisältää kaikki korolliset erät sekä johdannaiset, joilla näitä korollisia eriä suojataan. Rahoituspolitiikka määrittää tavoitevaihteluvälin netto- velan duraatiolle. Nettovelan keskimääräisen korkosidonnaisuusajan muuttamiseen konserni käyttää korkojohdannaisia. 31.12.2016 kes- kimääräinen korkosidonnaisuusaika oli 3,1 (2,2) vuotta. Alla oleva taulukko kuvaa korkoriskin valuuttakohtaista nimellisarvoja- kaumaa päävaluutoittain. Luvut sisältävät kaikki rahavarat, korolliset velat ja saamiset sekä valuuttajohdannaiset, joilla näitä eriä suoja- taan. Plusmerkkinen/miinusmerkkinen luku kuvaa nettovelkaa ja -saa- mista valuutassa, jonka korkoriskille konserni on altistunut joko koron uudelleen hinnoittelun ja/tai käyvän arvon muutoksen kautta.

–7

–5

–37

–40

Rahoitusriskien hallinnan tavoitteena on suojata konsernia rahoitus- markkinoilla tapahtuvilta epäsuotuisilta muutoksilta ja siten auttaa kannattavuuden turvaamisessa. Rahoitustoiminnon tavoitteet ja sitä koskevat rajoitukset on määritelty yhtiön hallituksen hyväksymässä rahoituspolitiikassa. Rahoitusriskien hallinnassa käytetään erilaisia rahoitusinstrumentteja konsernin rahoituspolitiikan asettamissa rajois- sa. Tähän tarkoitukseen käytetään vain instrumentteja, joiden markki- na-arvoa ja riskiprofiilia pystytään seuraamaan jatkuvasti ja luotetta- vasti. Rahoituspalvelut ja rahoitusriskien hallinta on keskitetty konsernin rahoitus- ja riskienhallintaosastolle. Rahoitustoimintojen keskittäminen mahdollistaa rahoitusriskien tehokkaan hallinnan, kustannustehokkuu- den ja tehokkaan kassanhallinnan. Valuuttariski Konserni on alttiina useaan eri valuuttaan, lähinnä Yhdysvaltojen dollariin, Ison-Britannian puntaan ja Japanin jeniin, liittyvälle valuutta- riskille. Valuuttariskiä aiheutuu sopimuksiin perustuvista ja odotettavis- sa olevista kaupalliseen toimintaan liittyvistä maksuista (transaktioris- ki), taseeseen merkittyjen ulkomaanrahan määräisten varojen ja velkojen arvojen muutoksesta sekä ulkomaisten tytäryritysten varojen ja velkojen arvojen muutoksesta (translaatioriski). Valuuttariskien hallinnan tavoitteena on rajoittaa rahavirtojen tulevaan arvoon, tulok- seen ja konsernin taseeseen liittyvää valuuttakurssimuutoksista johtu- vaa epävarmuutta suojautumalla ennakoituihin rahavirtoihin ja tasee- seen liittyvältä valuuttariskiltä. Valuuttakurssi muutoksilla voi olla myös epäsuoria vaikutuksia, kuten kilpailukykyyn eri valuutta-alueiden välillä. Transaktioriski Konserni suojaa erittäin todennäköiset ulkomaanvaluutan määräiset valuuttavirrat rullaavasti seuraavan 12 kuukauden ajalta liiketoimin- ta-alueiden ennusteiden perusteella. Rahoituspolitiikan mukaan suoja- taan keskimäärin 50% nettoriskivaluuttavirrasta. Yksittäisiä erittäin todennäköisiä ulkomaanvaluuttamääräisiä valuuttavirtoja on suojattu myös yli 12 kuukauden pituisilla sopimuksilla poiketen samalla riski- neutraalista suojaustasosta. Ennakoidusta 12 kuukauden valuuttavir- rasta oli 31.12.2016 suojattu 50 (49) %. Konsernitasolla termiinisopimukset kohdistetaan tulevaisuudessa toteutuvan valuuttamääräisen myynnin suojaukseen. Rahavirran suo- jauslaskentaa sovelletaan kun se on mahdollista. Jos suojauslaskennan soveltaminen ei ole mahdollista, suojausinstrumentin käyvän arvon muutokset kirjataan heti tulosvaikutteisesti. Vuoden 2016 lopussa UPM:n arvioitu nettoriskivaluuttavirta seu- raaville 12 kuukaudelle oli 1 730 (1 930) miljoonaa euroa.

Muut yhteensä 39 milj. euroa (45 %) JPY

USD 542 milj. euroa (51 %)

7

5

37

40

104 milj. euroa (50 %)

Herkkyys korkoriskille laskettiin seuraavien oletusten perusteella:

• Korkomuutoksen oletetaan olevan 1 prosenttiyksikön suuruinen yhden- suuntainen muutos kaikissa korkokäyrän pisteissä. • Käyvän arvon suojauksessa korkoriskistä aiheutuva suojauskohteiden käyvän arvon muutokset kumoavat melkein täydellisesti suojattavien instrumenttien käypien arvojen muutokset tuloslaskelmassa. Mahdollinen tehoton osuus vaikuttaa tilikauden tulokseen. • Kiinteäkorkoiset jaksotettuun hankintamenoon arvostettavat lainat, jotka eivät ole mukana käyvän arvon suojauksessa eivät altistu tässä tarkoite- tulle korkoherkkyydelle. • Korkojohdannaisten käyvän arvon muutokset vaikuttavat omaan pää- omaan siltä osin kuin niihin sovelletaan kassavirran suojauslaskentaa. • Vaihtuvakorkoiset jaksotettuun hankintamenoon arvostetut lainat, joita ei ole määritelty suojattaviksi instrumenteiksi ovat mukana herkkyysanalyy- sissä. • Markkinakorkojen muutoksista aiheutuvat korkojohdannaisten käyvän arvon muutokset, joihin ei sovelleta suojauslaskentaa, vaikuttavat rahoi- tustuottoihin tai -kuluihin ja ovat sen vuoksi mukana herkkyysanalyy- sissä. Sähkön hintariski UPM suojaa sekä sähkön tuotantoaan että kulutustaan. UPM:n herk- kyys sähkön markkinahinnalle on riippuvainen niin tuotantomäärästä, kulutuksesta kuin suojausasteesta. Pohjoismaisilla ja Keski-Euroopan markkinoilla hintariskiä hallitaan tekemällä sähköjohdannaissopimuksia. Suojaamisen lisäksi UPM käy kauppaa omaan lukuun termiineillä ja futuureilla. Johdannaispositioi- den riskejä seurataan päivätasolla. Avoinna oleva maksimiriski on rajoitettu Value-at-Risk -limiitein. Myös kaupankäynnin kumulatiivinen tappio on rajoitettu. Sähköjohdannaisten herkkyysanalyysi Herkkyysanalyysi on tehty vuodenvaihteen position mukaisesti. Herk- kyys vaihtelee suojaus- ja kaupankäyntipositioiden muuttuessa. Hinta- riski on laskettu ainoastaan johdannaispositiolle. Herkkyysanalyysi on laskettuerikseen suojauslaskennassa olevan ja ei-suojauslaskennassa olevan volyymin osalta. Analyysissä on oletettu, että sähkötermiinien noteeraus NASDAQ Commodities:ssa ja EEX:ssä muuttuisi viisi euroa per MWh ajanjaksolla, jolla UPM:llä on johdannaisia. Viiden euron hintaherkkyys on laskettu historiallisten sähkön hintaliikkeiden kautta NASDAQ:ssa ja EEX:ssä.

GBP 187 milj. euroa (50 %)

Translaatioriski Konsernin taseeseen sisältyy useita valuuttamääräisiä varoja ja velko- ja kuten joukkovelkakirjalainoja, pankkilainoja ja talletuksia, konser- nin sisäisiä lainoja ja rahavaroja, jotka ovat muun valuutan kun yhtiöi- den toimintavaluuttojen määräisiä. Tavoitteena on taseeseen liittyvän riskin suojaaminen kokonaisuudessaan. Konsernilla voi kuitenkin olla suojaamattomia taseriskejä konsernin rahoituspolitiikan määräämissä rajoissa. Korollisiin varoihin ja velkoihin liittyvälle taseriskille alttiina oleva suojaamaton määrä 31.12.2016 oli 15 (11) miljoonaa euroa. Suojauslaskentaa ei sovelleta, ja kaikki suojausinstrumenttien käyvän arvon muutokset kirjataan heti tulosvaikutteisesti. Lisäksi konsernilla on valuuttamääräisiä myyntisaamisia ja ostovel- koja. Tavoitteena on suojautua tärkeimpiin valuuttoihin liittyvältä riskiltä. Ostovelkojen ja myyntisaamisten suojaamiseen käytettyjen suojausinstrumenttien nimellisarvo oli 555 (770) miljoonaa euroa. Suojauslaskentaa ei sovelleta, ja kaikki suojausinstrumenttien käyvän arvon muutokset kirjataan heti tulosvaikutteisesti. Konsernilla on ulkomaisiin yksikköihin tehtyjä nettosijoituksia, jotka ovat alttiina valuuttamuutoksista syntyvälle muuntoerolle. Kurssierot, jotka johtuvat ulkomaisiin yksikköihin tehtyjen nettosijoitusten muunta- misesta ja jotka kirjataan muihin laajan tuloksen muuntoerorahastoon liittyvät pääasiallisesti USD-, CNY- ja GBP-määräisiin sijoituksiin. Näitä nettosijoituksia ei pääsääntöisesti suojata. Tilinpäätöshetkellä konserni on osittain suojautunut Uruguayn nettosijoitukseen liittyvältä valuuttariskiltä suojauslaskentaa soveltaen. Herkkyys valuuttariskille Alla oleva taulukko kuvaa vieraan valuuttaisten tase-erien vaikutuksia tulokseen ennen veroja, sekä vaikutusta omaan pääomaan, joka muodostuu pääosin valuuttavirtaa suojaavista valuuttatermiineistä.

Konsernin nettovelkojen nimellisarvot valuutoittain johdannaiset mukaan lukien

MRD. EUROA

2016

2015

EUR USD GBP Muut

0,9 0,4

1,9 0,5

–0,1 –0,1

–0,2 –0,1

Yhteensä

1,1

2,1

Tulos ennen veroja Oma pääoma

MILJ. EUROA

2016 2015 2016 2015

Useimmat pitkäaikaiset lainat ja niihin liittyvät korkojohdannaiset täyttävät suojauslaskennan soveltamisen edellytykset. Näissä tapauk- sissa sovelletaan käyvän arvon ja rahavirran suojauslaskentaa. Herkkyys korkoriskille Alla oleva taulukko kuvaa korkeampien/matalampien vaihtuvakorkois- ten korkokulujen vaikutusta tulokseen ennen veroja, sekä vaikutusta omaan pääomaan, joka muodostuu rahavirtasuojauksessa olevien muuttuvakorkoisia eriä suojaavien johdannaisten käyvän arvon muu- toksista.

Euro vahvistuu 10 % USD

6

10

52 19 10

41 28 19

GBP

–1 –2

–

MILJ. EUROA

VAIKUTUS 2016 2015

JPY

–2

12 kuukauden nettoriskivaluuttavirta

Euro heikkenee 10 % USD

+/- EUR 5/MWh sähkötermiinien noteerauksessa Vaikutus voittoon ennen veroja Vaikutus omaan pääomaan

MILJ. EUROA

2016

2015 1 010

–6

–10

–52 –19 –10

–41 –28 –19

GBP

1 2

– 2

+/– +/–

45,1 66,0 36,7 28,0

USD GBP

1 060

JPY

370 210

600 230

JPY

Muut

90

90

SISÄLTÖ

TILINPÄÄTÖS

138

139

UPM Vuosikertomus 2016

UPM Vuosikertomus 2016