UPM vuosikertomus 2017

Tilinpäätös

Lyhyesti

Strategia

Liiketoiminnot

Sidosryhmät

Hallinnointi

6. Riskien hallinta

Herkkyys valuuttariskille laskettiin seuraavien oletusten perusteella:

Herkkyys korkoriskille laskettiin seuraavien oletusten perusteella:

• Suurin osa niistä rahoitusinstrumenteista, jotka eivät ole johdannaisia, kuten rahavarat, myyntisaamiset, korolliset velat ja ostovelat ovat joko suoraan toimintavaluutassa tai ovat käännetty siihen johdannaissopimuksilla. Avoin tasepositio on hyvin pieni ja sen vuoksi kurssimuutoksilla on hyvin pieni vaikutus tai ei lainkaan vaikutusta tuloslaskelmaan. • Omaan pääomaan vaikuttavat ne rahavirran suojaamiseksi solmitut johdannaiset, joiden suojaussuhde on tehokas. • Tulokseen vaikuttavat ne johdannaiset, joiden suojaussuhde ei ole tehokas tai joihin ei sovelleta suojauslaskentaa. • Laskennassa ei ole mukana ennustettuja valuuttamääräisiä tulevia rahavirtoja, eikä translaatioriskin tai siihen liittyvien suojausten vaikutusta . Korkoriski Konsernin korollinen velka ja korolliset saamiset altistavat konsernin korkoriskille eli korkoliikkeiden aiheuttamalle uudelleenhinnoittelu- ja käyvän arvon korkoriskille. Rahoituspolitiikan mukaan korkoriskiksi määritellään korkoherkkyys velka- ja saamiserien sekä 6 kuukauden duraation omaavan benchmark salkun välillä. Kokonaiskorkoriski muodostuu nettovelasta joka sisältää kaikki korolliset erät sekä johdan- naiset, joilla näitä korollisia eriä suojataan. Rahoituspolitiikka määrit- tää tavoitevaihteluvälin nettovelan duraatiolle. Nettovelan keskimääräi- sen korkosidonnaisuusajan muuttamiseen konserni käyttää korkojohdannaisia. 31.12.2017 keskimääräinen korkosidonnaisuus- aika oli 0,6 (3,1) vuotta. Alla oleva taulukko kuvaa korkoriskin valuuttakohtaista nimellisarvoja- kaumaa päävaluutoittain. Luvut sisältävät kaikki rahavarat, korolliset velat ja saamiset sekä valuuttajohdannaiset, joilla näitä eriä suojataan. Plusmerkkinen/miinusmerkkinen luku kuvaa nettovelkaa ja -saamista valuutassa, jonka korkoriskille konserni on altistunut joko koron uudel- leen hinnoittelun ja/tai käyvän arvon muutoksen kautta. Konsernin nettovelkojen nimellisarvot valuutoittain johdannaiset mukaan lukien

• Korkomuutoksen oletetaan olevan 1 prosenttiyksikön suuruinen yhdensuuntainen muutos kaikissa korkokäyrän pisteissä. • Käyvän arvon suojauksessa korkoriskistä aiheutuva suojauskohteiden käyvän arvon muutokset kumoavat melkein täydellisesti suojattavien instrumenttien käypien arvojen muutokset tuloslaskelmassa. Mahdollinen tehoton osuus vaikuttaa tilikauden tulokseen. • Kiinteäkorkoiset jaksotettuun hankintamenoon arvostettavat lainat, jotka eivät ole mukana käyvän arvon suojauksessa eivät altistu tässä tarkoitetulle korkoherkkyydelle. • Korkojohdannaisten käyvän arvon muutokset vaikuttavat omaan pääomaan siltä osin kuin niihin sovelletaan kassavirran suojauslaskentaa. • Vaihtuvakorkoiset jaksotettuun hankintamenoon arvostetut lainat, joita ei ole määritelty suojattaviksi instrumenteiksi ovat mukana herkkyysanalyysissä. • Markkinakorkojen muutoksista aiheutuvat korkojohdannaisten käyvän arvon muutokset, joihin ei sovelleta suojauslaskentaa, vaikuttavat rahoitustuottoihin tai -kuluihin ja ovat sen vuoksi mukana herkkyysanalyysissä. Sähkön hintariski UPM suojaa sekä sähkön tuotantoaan että kulutustaan. UPM:n herk- kyys sähkön markkinahinnalle on riippuvainen niin tuotantomäärästä, kulutuksesta kuin suojausasteesta. Pohjoismaisilla ja Keski-Euroopan markkinoilla hintariskiä hallitaan tekemällä sähköjohdannaissopimuksia. Suojaamisen lisäksi UPM käy kauppaa omaan lukuun termiineillä ja futuureilla. Johdannaispositioi- den riskejä seurataan päivätasolla. Avoinna oleva maksimiriski on rajoitettu Value-at-Risk -limiitein. Myös kaupankäynnin kumulatiivinen tappio on rajoitettu. Sähköjohdannaisten herkkyysanalyysi Herkkyysanalyysi on tehty vuodenvaihteen position mukaisesti. Herk- kyys vaihtelee suojaus- ja kaupankäyntipositioiden muuttuessa. Hinta- riski on laskettu ainoastaan johdannaispositiolle. Herkkyysanalyysi on laskettuerikseen suojauslaskennassa olevan ja ei-suojauslaskennassa olevan volyymin osalta. Analyysissä on oletettu, että sähkötermiinien noteeraus NASDAQ Commodities:ssa ja EEX:ssä muuttuisi viisi euroa per MWh ajanjaksolla, jolla UPM:llä on johdannaisia. Viiden euron hintaherkkyys on laskettu historiallisten sähkön hintaliikkeiden kautta NASDAQ:ssa ja EEX:ssä.

6.1 Rahoitusriskien hallinta Rahoitusriskien hallinnan tavoitteena on suojata konsernia rahoitus- markkinoilla tapahtuvilta epäsuotuisilta muutoksilta ja siten auttaa kannattavuuden turvaamisessa. Rahoitustoiminnon tavoitteet ja sitä koskevat rajoitukset on määritelty yhtiön hallituksen hyväksymässä rahoituspolitiikassa. Rahoitusriskien hallinnassa käytetään erilaisia rahoitusinstrumentteja konsernin rahoituspolitiikan asettamissa rajoissa. Tähän tarkoitukseen käytetään vain instrumentteja, joiden markkina-ar- voa ja riskiprofiilia pystytään seuraamaan jatkuvasti ja luotettavasti. Rahoituspalvelut ja rahoitusriskien hallinta on keskitetty konsernin rahoitus- ja riskienhallintaosastolle. Rahoitustoimintojen keskittäminen mahdollistaa rahoitusriskien tehokkaan hallinnan, kustannustehokkuu- den ja tehokkaan kassanhallinnan. Valuuttariski Konserni on alttiina useaan eri valuuttaan, lähinnä Yhdysvaltojen dollariin, Ison-Britannian puntaan ja Japanin jeniin, liittyvälle valuutta- riskille. Valuuttariskiä aiheutuu sopimuksiin perustuvista ja odotettavissa olevista kaupalliseen toimintaan liittyvistä maksuista (transaktioriski), taseeseen merkittyjen ulkomaanrahan määräisten varojen ja velkojen arvojen muutoksesta sekä ulkomaisten tytäryritysten varojen ja velkojen arvojen muutoksesta (translaatioriski). Valuuttariskien hallinnan tavoit- teena on rajoittaa rahavirtojen tulevaan arvoon, tulokseen ja konsernin taseeseen liittyvää valuuttakurssimuutoksista johtuvaa epävarmuutta suojautumalla ennakoituihin rahavirtoihin ja taseeseen liittyvältä valuut- tariskiltä. Valuuttakurssi muutoksilla voi olla myös epäsuoria vaikutuk- sia, kuten kilpailukykyyn eri valuutta-alueiden välillä. Transaktioriski Konserni suojaa erittäin todennäköiset ulkomaanvaluutan määräiset valuuttavirrat rullaavasti seuraavan 12 kuukauden ajalta liiketoimin- ta-alueiden ennusteiden perusteella. Rahoituspolitiikan mukaan suoja- taan keskimäärin 50 % nettoriskivaluuttavirrasta. Yksittäisiä erittäin todennäköisiä ulkomaanvaluuttamääräisiä valuuttavirtoja on suojattu myös yli 12 kuukauden pituisilla sopimuksilla poiketen samalla riski- neutraalista suojaustasosta. Ennakoidusta 12 kuukauden valuuttavir- rasta oli 31.12.2017 suojattu 50 (50) %. Konsernitasolla termiinisopimukset kohdistetaan tulevaisuudessa toteutuvan valuuttamääräisen myynnin suojaukseen. Rahavirran suo- jauslaskentaa sovelletaan kun se on mahdollista. Jos suojauslas- ken- nan soveltaminen ei ole mahdollista, suojausinstrumentin käyvän arvon muutokset kirjataan heti tulosvaikutteisesti. Vuoden 2017 lopussa UPM:n arvioitu nettoriskivaluuttavirta seu- raaville 12 kuukaudelle oli 1 626 (1 730) miljoonaa euroa.

Suojausinstrumenttien nimellisarvot ja vastaavat suojausasteet 12 kuukauden ennusteiden perusteella

Muut 71 milj. euroa (28 %)

JPY 97 milj. euroa (50 %)

USD 463 milj. euroa (57 %)

GBP 185 milj. euroa

(50 %)

Translaatioriski Konsernin taseeseen sisältyy useita valuuttamääräisiä varoja ja velko- ja kuten joukkovelkakirjalainoja, pankkilainoja ja talletuksia, konsernin sisäisiä lainoja ja rahavaroja, jotka ovat muun valuutan kun yhtiöiden toimintavaluuttojen määräisiä. Tavoitteena on tasee- seen liittyvän riskin suojaaminen kokonaisuudessaan. Konsernilla voi kuitenkin olla suojaamattomia taseriskejä konsernin rahoituspolitiikan määräämissä rajoissa. Korollisiin varoihin ja velkoihin liittyvälle taseriskille alttiina oleva suojaamaton määrä 31.12.2017 oli 10 (15) miljoonaa euroa. Suojauslaskentaa ei sovelleta, ja kaikki suojau- sinstrumenttien käyvän arvon muutokset kirjataan heti tulosvaikuttei- sesti. Lisäksi konsernilla on valuuttamääräisiä myyntisaamisia ja osto- velkoja. Tavoitteena on suojautua tärkeimpiin valuuttoihin liittyvältä riskiltä. Ostovelkojen ja myyntisaamisten suojaamiseen käytettyjen suojausinstrumenttien nimellisarvo oli 426 (555) miljoonaa euroa. Suojauslaskentaa ei sovelleta, ja kaikki suojausinstrumenttien käyvän arvon muutokset kirjataan heti tulosvaikutteisesti. Konsernilla on ulkomaisiin yksikköihin tehtyjä nettosijoituksia, jotka ovat alttiina valuuttamuutoksista syntyvälle muuntoerolle. Kurs- sierot, jotka johtuvat ulkomaisiin yksikköihin tehtyjen nettosijoitusten muuntamisesta ja jotka kirjataan muihin laajan tuloksen muuntoerora- hastoon liittyvät pääasiallisesti USD-, CNY- ja GBP-määräisiin sijoi- tuksiin. Näitä nettosijoituksia ei pääsääntöisesti suojata. Tilinpäätös- hetkellä konserni on osittain suojautunut Uruguayn ja Kiinan nettosijoitukseen liittyvältä valuuttariskiltä suojauslaskentaa soveltaen. Herkkyys valuuttariskille Alla oleva taulukko kuvaa vieraan valuuttaisten tase-erien vaikutuksia tulokseen ennen veroja, sekä vaikutusta omaan pääomaan, joka muodostuu pääosin valuuttavirtaa suojaavista valuuttatermiineistä.

MRD. EUROA

2017

2016

EUR USD GBP Muut

0,1 0,2

0,9 0,4

–0,1

–0,1 –0,1

–

Yhteensä

0,2

1,1

MILJ. EUROA VAIKUTUS 2017 2016

+/- EUR 5/MWh sähkötermiinien noteerauksessa Vaikutus voittoon ennen veroja Vaikutus omaan pääomaan

Useimmat pitkäaikaiset lainat ja niihin liittyvät korkojohdannaiset täyttävät suojauslaskennan soveltamisen edellytykset. Näissä tapauk- sissa sovelletaan käyvän arvon ja rahavirran suojauslaskentaa. Herkkyys korkoriskille Alla oleva taulukko kuvaa korkeampien/matalampien vaihtuvakorkois- ten korkokulujen vaikutusta tulokseen ennen veroja, sekä vaikutusta omaan pääomaan, joka muodostuu rahavirtasuojauksessa olevien muuttuvakorkoisia eriä suojaavien johdannaisten käyvän arvon muu- toksista. Tulos ennen veroja Oma pääoma MILJ. EUROA 2017 2016 2017 2016 Nettovelan korko 1 prosenttiyksikön korkeampi –3 –7 – –37 Nettovelan korko 1 prosenttiyksikön matalampi 3 7 – 37

+/– +/–

35,9 45,1 49,6 36,7

12 kuukauden nettoriskivaluuttavirta

Tulos ennen veroja Oma pääoma

MILJ. EUROA

2017 2016 2017 2016

MILJ. EUROA

2017

2016

USD GBP

808 369 196 253

1 060

Euro vahvistuu 10 % USD

370 210

–2

6

48 19 10

52 19 10

JPY

GBP

– 1

–1 –2

Muut

90

JPY

1 626

1 730

Euro heikkenee 10 % USD

2 –

–6

–48 –19 –10

–52 –19 –10

GBP

1 2

JPY

–1

SISÄLTÖ

TILINPÄÄTÖS

148

149

UPM Vuosikertomus 2017

UPM Vuosikertomus 2017