UPM Vuosikertomus 2019

6.2 Johdannaiset ja suojauslaskenta

Sähkön hintariski UPM suojaa sekä sähkön tuotantoaan että kulutustaan. UPM:n herkkyys sähkön markkinahinnalle on riippuvainen niin tuotanto- määrästä, kulutuksesta kuin suojausasteesta. Hintariskit aiheutuvat sähkön päivittäisestä ostosta ja myynnistä energiamarkkinoilta spot- hinnoin. Suojauksen tavoite on vähentää sähkön hinnoista johtuvaa tuloksen heilahtelua. UPM pitää sähkön systeemihintatuotteita (SYS) ja aluehintaero- tuotteita (EPAD) täydellisinä suojina vastaaville sähkön hintariskin komponenteille Suomessa. Pohjoismaisen energiamarkkinan sähkön hintariskin komponentteja suojataan sopimalla systeemi- ja aluehintaerojohdannaissopimuksia ulkoisten vastapuolten kanssa. Käytettävät tuotteet ovat pääasiassa Nasdaq Commodities:in termiinejä, futuureja ja optioita. Systeemihintaa ja aluehintaeroa pidetään erikseen tunnistettavissa olevina ja luotettavasti mitatta- vina riskin komponentteina sähkön myynti- ja ostosopimuksissa sekä suojaavissa instrumenteissa noteeratun hinnan ollessa saatavilla. Suojaavien systeemi- ja aluehintaerojohdannaisten käypien arvojen muutokset ovat vastakkaisia sähkön myynnin ja oston hintojen muutosten kanssa. Systeemikomponentin osuus sähkön myynnin ja oston hintojen muutoksista on noin 80–90 % ja vastaavasti EPAD- komponentin osuus on noin 10–20 %. Keski-Euroopan sähkön hintariskiä suojataan sopimalla EEX- futuureja. Suojaukseen käytettävät tuotteet suojaavat kohteena olevan hinta-alueen riskiä kokonaisuudessaan. Suojattava aikajakso on historiallisesti ollut rullaavasti noin viisi vuotta eteenpäin. Suojaustaso on tyypillisesti ollut korkeampi lähi- vuosille ja matalampi myöhemmille vuosille. Suojaustaso yksittäiselle vuodelle on historiallisesti vaihdellut välillä 0–80 %. UPM päivittää jatkuvasti sähkön myyntiensä ja ostojensa ennusteita. Tavoiteltu suojaustaso lasketaan viimeisimpien saatavilla olevien sähkön myynti- ja ostoennusteiden perusteella. Konserni soveltaa rahavirran suojauslaskentaa suojautuessaan sähkön hintariskiltä. Suojaamisen lisäksi UPM käy kauppaa omaan lukuun termiineillä ja futuureilla. Johdannaispositioiden riskejä seurataan päivätasolla. Avoinna oleva maksimiriski on rajoitettu Value-at-Risk -limiitein. Myös kaupankäynnin kumulatiivinen tappio on rajoitettu. Sähköjohdannaisten herkkyysanalyysi Herkkyysanalyysi on tehty vuodenvaihteen position mukaisesti. Herkkyys vaihtelee suojaus- ja kaupankäyntipositioiden muuttu- essa. Hintariski on laskettu ainoastaan johdannaispositiolle. Herkkyysanalyysi on laskettu erikseen suojauslaskennassa olevan ja ei-suojauslaskennassa olevan volyymin osalta. Analyysissä on oletettu, että sähkötermiinien noteeraus Nasdaq Commodities:ssa ja EEX:ssä muuttuisi viisi euroa per MWh ajanjaksolla, jolla UPM:llä on johdannaisia. Viiden euron hintaherkkyys on laskettu historiallisten sähkön hintaliikkeiden kautta Nasdaq:ssa ja EEX:ssä.

Herkkyys valuuttariskille Alla oleva taulukko kuvaa valuuttamääräisten tase-erien vaikutuksia tulokseen ennen veroja, sekä vaikutusta omaan pää- omaan, joka muodostuu pääosin valuuttavirtaa suojaavista valuuttatermiineistä.

Konsernin nettovelkojen nimellisarvot valuutoittain johdannaiset mukaan lukien

Konserni suojautuu valuuttariskiltä, korkoriskiltä ja hyödykkeiden hintariskiltä käyttäen johdannaissopimuksia.

MRD. EUROA

2019 -1,0 0,3 -0,1 -0,1 -1,0

2018 -0,4

EUR USD GBP Muut

Lisätietoja » liitetiedossa 6.1 Rahoitusriskien hallinta.

Tulos ennen veroja

Oma pääoma

0,2 -0,1

MILJ. EUROA

2019

2018

2019

2018

Euro vahvistuu 10 % USD

—

Tilinpäätöksen laatimisperiaatteet Kaikki johdannaiset kirjataan alun perin ja jatkuvasti käypään arvoon. Käyvän arvon muutoksista johtuva voitto tai tappio kirjataan tuloslas- kelmaan tai muihin laajan tuloksen eriin riippuen siitä, onko johdannai- nen määritetty suojausinstrumentiksi ja minkä tyyppistä erää se suojaa. Tietyt johdannaiset määritetään sopimushetkellä joko taseeseen merkittyjen varojen tai velkojen käyvän arvon tai kiinteäehtoisten sitou- musten suojauksiksi (käyvän arvon suojaus), erittäin todennäköisten ennakoitujen liiketoimien suojauksiksi (rahavirran suojaus), tai muuta kuin euroa toimintavaluuttanaan käyttävään ulkomaiseen tytäryrityk- seen tehdyn nettosijoituksen suojauksiksi (nettosijoituksen suojaus). Suojauslaskentaa varten UPM dokumentoi suojaussuhteen syntyes- sä suojausinstrumenttien ja suojattavien kohteiden välisen suhteen sekä riskienhallinnan tavoitteen ja strategian, joiden perusteella erilaisiin suojauksiin ryhdytään. Tässä prosessissa kaikki suojaaviksi määritetyt johdannaiset kohdistetaan suojaamaan tiettyjä varoja ja velkoja taikka tiettyjä kiinteäehtoisia sitoumuksia tai ennakoituja liiketapahtumia. Konserni dokumentoi myös sekä suojausta aloitettaessa että jatkuvasti arvionsa siitä, kumoutuvatko suojauskohteiden käypien arvojen tai rahavirtojen muutokset suojauksen ansiosta erittäin tehokkaasti. Tietyt johdannaiset eivät täytä suojauslaskennan soveltamisen kriteerejä, vaikka niiden katsotaan UPM:n rahoitusriskien hallinnan kannalta olevan taloudellisia suojauksia. Tällaiset johdannaiset kirja- taan käypään arvoon, ja käyvän arvon muutokset esitetään tuloslas- kelmassa liiketoiminnan muissa tuotoissa tai rahoituserissä. Rahavirran suojaukset Rahavirran suojauksiksi määritettyjen ja ehdot täyttävien johdannais- ten käyvän arvon muutoksen tehokas osuus kirjataan muihin laajan tuloksen eriin. Suojauksen kustannus eli rahavirran suojauksessa olevien valuuttatermiinien korkopisteet kirjataan osaksi suojausrahas- toa. Omaan pääomaan kertyneet määrät siirretään tuloslaskelmaan tuotoksi tai kuluksi sillä tilikaudella, jolla suojauskohde vaikuttaa tuloslaskelmaan (esimerkiksi kun ennakoitu suojattu ulkoinen myynti toteutuu). Kun suojattu ennakoitu liiketapahtuma johtaa käyttöomaisuus- hyödykkeen kirjaamiseen, aiemmin omaan pääomaan kirjatut voitot ja tappiot siirretään omasta pääomasta hyödykkeen alkuperäiseen hankintamenoon ja kirjataan poistoina kuluiksi hyödykkeen taloudelli- sena vaikutusaikana. Kun suojausinstrumentin voimassaolo lakkaa tai instrumentti myydään tai kun suojaus ei enää täytä suojauslaskennan soveltami- sen edellytyksiä, omaan pääomaan kyseisenä ajankohtana sisältyvä kertynyt voitto tai tappio pidetään omassa pääomassa ja kirjataan tulosvaikutteisesti, kun sovittu tai ennakoitu liiketapahtuma lopulta kir- jataan tuloslaskelmaan. Jos ennakoidun liiketapahtuman ei kuitenkaan enää odoteta toteutuvan, omassa pääomassa esitetty kertynyt voitto tai tappio merkitään välittömästi tuloslaskelmaan. Valuuttamääräisen rahavirran suojauksessa suojaava instrumentti tehdään samassa valuutassa kuin suojattava kohde, jolloin suojaavan instrumentin käyvän arvon muutosten odotetaan olevan tehokkaasti vastakkaisia kuin suojattavista eristä kertyvät käyvän arvon muutokset. Tällöin suojausaste suojaavan instrumentin ja suojattavan rahavirran välillä on 1:1. Tehottomuutta voi tulla siinä erittäin epätodennäköisessä tilanteessa, että ennustettujen rahavirtojen ei enää odoteta toteutuvan. Konserni ei ole tunnistanut muita merkittäviä tehottomuuden lähteitä, joiden voitaisiin kohtuullisesti odottaa tapahtuvan.

—

1

61

64 17

-0,3

Yhteensä

GBP

— — 10

JPY

-1

-1

11

9

Useimmat korkojohdannaiset jotka suojaavat pitkäaikaisen velan korkoa täyttävät käyvän arvon suojauslaskennan soveltamisen edellytykset. Herkkyys korkoriskille Alla oleva taulukko kuvaa korkeampien/matalampien vaihtuva- korkoisten korkokulujen vaikutusta tulokseen ennen veroja, sekä vaikutusta omaan pääomaan, joka muodostuu rahavirtasuojaukessa olevien muuttuvakorkoisia eriä suojaavien johdannaisten käyvän arvon muutoksista.

Euro heikkenee 10 % USD

— -1

-61

-64 -17

GBP

— — -10

JPY

1

1

-11

-9

Herkkyys valuuttariskille laskettiin seuraavien oletusten perusteella:

• Suurin osa niistä rahoitusinstrumenteista, jotka eivät ole johdannaisia, kuten rahavarat, myyntisaamiset, korolliset velat ja ostovelat ovat joko suoraan toimintavaluutassa tai ovat käännetty siihen johdannaissopimuksilla. Avoin tasepositio on hyvin pieni ja sen vuoksi kurssimuutoksilla on hyvin pieni vaikutus tai ei lainkaan vaikutusta tuloslaskelmaan. • Omaan pääomaan vaikuttavat ne rahavirran suojaamiseksi solmitut johdannaiset, joiden suojaussuhde on tehokas. • Tulokseen vaikuttavat ne johdannaiset, joiden suojaussuhde ei ole tehokas tai joihin ei sovelleta suojauslaskentaa. • Laskennassa ei ole mukana ennustettuja valuuttamääräisiä tulevia rahavirtoja, eikä translaatioriskin tai siihen liittyvien suojausten vaikutusta. Korkoriski Konsernin korollinen velka ja korolliset saamiset altistavat konsernin korkoriskille eli korkoliikkeiden aiheuttamalle uudelleenhinnoittelu- ja käyvän arvon korkoriskille. Rahoituspolitiikan mukaan korkoriskiksi määritellään korkoherkkyys velka- ja saamiserien sekä 6 kuukauden duraation omaavan benchmark-salkun välillä. Kokonaiskorkoriski muodostuu nettovelasta joka sisältää kaikki korolliset erät sekä johdannaiset, joilla näitä korollisia eriä suojataan. Rahoituspolitiikka määrittää tavoitevaihteluvälin nettovelan duraatiolle. Nettovelan keskimääräisen korkosidonnaisuusajan muuttamiseen konserni käyttää korkojohdannaisia, kuten koronvaihtosopimuksia, korkofutuureja sekä valuutanvaihtosopimuksia. Seuraava taulukko kuvaa korkoriskin valuuttakohtaista nimellis- arvojakaumaa päävaluutoittain. Luvut sisältävät kaikki rahavarat, korolliset velat ja saamiset sekä valuuttajohdannaiset, joilla näitä eriä suojataan. Plusmerkkinen/miinusmerkkinen luku kuvaa nettovelkaa ja -saamista valuutassa, jonka korkoriskille konserni on altistunut joko koron uudelleen hinnoittelun ja/tai käyvän arvon muutoksen kautta. Taulukko ei sisällä leasingsopimuksia.

Tulos ennen veroja Oma pääoma 2019 2018 2019 2018

MILJ. EUROA

Nettovelan korko 1 prosenttiyksikön korkeampi Nettovelan korko 1 prosenttiyksikön matalampi

-6

-5

— —

6

5

— —

Herkkyys korkoriskille laskettiin seuraavien oletusten perusteella:

• Korkomuutoksen oletetaan olevan 1 prosenttiyksikön suuruinen yhdensuuntainen muutos kaikissa korkokäyrän pisteissä. • Käyvän arvon suojauksessa korkoriskistä aiheutuva suojaus- kohteiden käyvän arvon muutokset kumoavat melkein täydel- lisesti suojattavien instrumenttien käypien arvojen muutokset tuloslaskelmassa. Mahdollinen tehoton osuus vaikuttaa tilikauden tulokseen. • Pankkitilit ja muut rahoitusvarat eivät ole mukana korkoriski- laskelmassa. • Leasing sopimukset eivät ole mukana laskelmassa. • Kiinteäkorkoiset jaksotettuun hankintamenoon arvostettavat lainat, jotka eivät ole mukana käyvän arvon suojauksessa eivät altistu tässä tarkoitetulle korkoherkkyydelle. • Korkojohdannaisten käyvän arvon muutokset vaikuttavat omaan pääomaan siltä osin kuin niihin sovelletaan rahavirran suojauslaskentaa. • Vaihtuvakorkoiset jaksotettuun hankintamenoon arvostetut lainat, joita ei ole määritelty suojattaviksi instrumenteiksi, ovat mukana herkkyysanalyysissä. • Markkinakorkojen muutoksista aiheutuvat korkojohdannaisten käyvän arvon muutokset, joihin ei sovelleta suojauslaskentaa, vaikuttavat rahoitustuottoihin tai -kuluihin ja ovat sen vuoksi mukana herkkyysanalyysissä.

MILJ. EUROA

VAIKUTUS 2019 2018

+/- EUR 5/MWh sähkötermiinien noteerauksessa Vaikutus voittoon ennen veroja

+/- +/-

3,8

—

Vaikutus omaan pääomaan

11,2 27,2

190

191

UPM VUOSIKERTOMUS 2019

UPM VUOSIKERTOMUS 2019

SISÄLLYS

TILINPÄÄTÖS

TILINPÄÄTÖS

TILINPÄÄTÖS